국채 수익률과 시장 조정

 

S&P 500은 지난 5개월 동안 30% 가까이 상승하며 큰 폭의 상승세를 보였습니다.

이는 낙관적인 시장 전략가들조차 "건전한" 조정에 대한 전망을 받아들이거나 심지어 환영하도록 만들었습니다.

 

그러나 일반적으로 시장 조정은 그냥 일어나는 것이 아니라 이를 움직이기 위한 일종의 촉매제가 필요합니다.

마이클 캔트로위츠(Michael Kantrowitz)가 이끄는 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)의  투자 전략가 팀은

1964년 이후 S&P 500 지수가 10% 이상 하락한 27번의 조정을 조사했습니다.

채권 수익률과 시장 조정

 

연구팀은 예외 없이 이러한 매도세가 주로

실업률 상승, 채권 수익률 상승 또는 일종의 글로벌 외생적 충격이라는

세 가지 요인 중 하나에 의해 주도된다는 사실을 발견했습니다.

때로는 1980년에 발생한 두 차례의 주식시장 조정 때처럼 복합적인 현상이 나타나기도 했습니다.

 

그렇다면, 다음 10% 조정을 촉발할 가능성이 가장 높은 것은 무엇일까요?

칸트로위츠와 그의 팀에 따르면, 수익률 상승은 평온한 시장에 가장 큰 위협이 된다.

수익률 상승은 또한 가장 최근의 조정을 초래했는데, 10월 27일 S&P 500 지수는 10.3% 하락했습니다.

 

지난 2년 동안 더 높은 수익률에 대한 주식의 민감도는

26주 동안 닷컴 버블의 정점 근처에서 마지막으로 기록적인 수준에 도달했습니다.

이는 주식이 2024년 초부터 수익률 반등에 크게 영향을 받지 않았음에도 불구하고

장기 채권 수익률이 계속해서 상승할 경우 주식이 여전히 부정적으로 반응할 수 있음을 시사합니다.

 

캔트로위츠는 "우리는 오늘날 주식시장이 금리에 얼마나 민감한지에 대해 많은 글을 썼습니다. 따라서 2024년 주식에 대한 가장 큰 위험은 금리 인상이 될 것입니다"라고 말했습니다.

이 때문에 실업률이 완만하게 상승하면

수익률 상승을 막음으로써 랠리를 지속하는 데 도움이 될 수 있습니다.

경기가 약세를 보일 때 채권과 같은 방어적 자산에 대한 수요가 늘어나면

가격과 반대로 움직이는 채권 수익률은 하락하는 경우가 많습니다.

 

지난해 8월부터 10월까지 주식은 국채 수익률이 상승하면서 3개월 연속 매도세를 보였습니다.

팩트셋 데이터에 따르면 10년 만기 국채 수익률이 16년래 최고치인

5%를 돌파한 지 불과 며칠 만에 매도세가 나타났다.

 

국채 수익률이 1분기에 다시 한번 상승하고 있습니다.

그러나 여전히 견조한 경제 성장이 기업 실적 부양에 도움이 될 수 있다는 기대는

적어도 지금까지는 주식을 보호하는 데 도움이 되었습니다.

24년 3월 26일  10년 만기 국채 수익률 (200일 이동 평균선)

 

10년 만기 국채 수익률은 연초 이후 39bp 상승한 4.252%를 기록했으며,

S&P 500 지수는 분기 초 이후 9.4%, 10월 27일 이후 26.7% 상승한 5,218.19로 월요일 마감했습니다.

 

나스닥 종합지수는 화요일 종가 기준 16,452.69로 1분기 초 이후 9.6% 상승했고,

다우존스산업평균지수는 1,670.79포인트(4.5%) 상승한 39,388.56을 기록했습니다.

 

분석가들은 10년 만기 국채 수익률의 200일 이동평균선을 주시하고 있으며

200일 이동평균선 아래로 떨어질 경우

주식 밸류에이션이 계속 상승할 수 있는 지지선으로 작용할 수 있다고 예상하고 있습니다.

 

 

주식 시장과 국채 수익률 관계

채권 수익률이 상승하면 특히 기술 회사와 같이 가치가 높은 주식이 덜 매력적으로 보일 수 있습니다.

"안전한" 채권의 수익률이 더 높다는 것은 주식이 더 비싸거나 덜 매력적으로 보일 수 있다는 것을 의미하기 때문입니다.

금리의 급등은 새로운 부채를 훨씬 더 비싸게 만듦으로써 재정 상태를 압박할 수 있습니다.

이것은 고정 기간이 기업과 가계에 대한 대출을 고갈시킴에 따라 결국 기존 부채의 비용을 증가시킬 수 있습니다.

 

경제에 대한 낙관론이 높아지면 투자자들은 주식 시장으로 자금을 이전합니다.

왜냐하면 그것은 경제 성장으로부터 더 많은 이익을 얻기 때문입니다.

그러나 경제 성장은 또한 인플레이션 위험을 동반하며, 이것은 채권의 가치를 떨어뜨립니다.

주식 시장 랠리는 자금이 채권 시장의 상대적 안전성에서 더 위험한 주식으로 이동함에 따라

수익률을 높이는 경향이 있습니다.

채권 수익률이 너무 빨리 상승하면 시장 조정을 유발할 수 있습니다.

채권 수익률 상승은 고정 소득 투자자들이 자본 이득을 얻고

포트폴리오를 다양화할 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다.

 

이러한 시사점은 경제의 전반적인 건전성, 통화정책, 투자심리 등 다른 요인에 따라 달라질 수 있음을 유의해야 합니다.

 

 

주식 시장에 대한 더 많은 업데이트를 위해 구독하시고 행복한 투자를 하세요!

 

 

참고한 기사입니다.

What could spark the next stock-market selloff? Here’s what history tells us.

How will a surge in bond yields affect your mortgage, car loans and 401(k)?

Understanding the Rise in Bond Yields: Implications and Opportunities for Investors