워런 버핏의 회사인 버크셔 해서웨이(NYSE: BRK. A)(NYSE: BRK.B)는 시장에서 가치를 찾는 능력으로 유명합니다. 그렇기 때문에 주식을 사려는 움직임을 보일 때 많은 투자자들은 버핏이나 버크셔의 다른 관리자들이 거기에서 상당한 가치를 보았다고 확신하면서 종종 그것을 따릅니다.
반대로, 버크셔의 매수 활동이 많지 않고 현금 잔고가 증가하면 투자자들은 우려가 커질 수 있습니다. 그들은 이러한 추세를 시장에서 우려할 만한 신호로 생각할 수 있습니다. 그렇다면 버크셔의 현금 잔고가 실제로 증가하고 있는 상황에서 투자자들은 주식 시장에 대해 걱정해야 할까요?
버핏은 매 분기마다 현금과 단기 투자 현황을 보고하는데, 과거 버핏은 잔액이 계속 증가하는 것을 보고 놀라지 않을 것이라고 말한 적이 있습니다. 그리고 실제로 이런 일이 일어나고 있는데, 6월 30일 기준 버핏의 현금은 약 2,770억 달러로 기록적인 수준을 유지하고 있습니다.
버크셔의 이처럼 현금이 급격히 증가한 것은 버크셔가 애플과 뱅크오브아메리카를 포함한 여러 회사의 주식을 매각하고 있는 가운데 나온 것이다. 기술기업이자 아이폰 제조업체인 애플은 과거 버크셔 해서웨이 보유량의 절반 가까이를 차지했습니다. 오늘날에는 전체 투자의 29%를 차지합니다.
이것은 버핏이 시장에 대해 걱정하고 있다는 신호일까요?
워런 버핏이 주로 투자한 종목 중 일부의 주식을 매도하는 것은 투자자들에게 불안하게 보일 수 있으며, 특히 최근 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있는 상황에서 더욱 그렇습니다. 경제 상황은 악화되고 있으며, 이제는 연준이 가까운 장래에 금리를 인하할 것이라는 기대가 나오고 있습니다. 올해 금리 인하가 있을 것인지의 여부가 아니라 얼마나 가파른 인하가 있을 것인지의 문제일 뿐입니다.
그러나 버핏은 과거의 더 나쁘고 더 우려스러운 시기(심지어 전쟁)에도 주식에 투자했습니다. 그는 경제 상황이나 예측 때문에 팔지 않습니다. 예를 들어 그의 애플 주식 매각은 자본이득세 인상에 대한 우려와 버크셔 해서웨이의 주주들에게 미칠 영향에 대한 우려와 더 관련이 있을 수 있습니다. 그가 갑자기 애플이 투자하기에 더 나쁜 회사가 됐다고 생각한다거나, 애플이 경쟁력 있는 해자와 시장을 지배할 수 있는 능력을 잃었다고 생각한다는 징후는 없습니다. 어쨌든 그것은 여전히 버크셔의 포트폴리오에서 가장 높은 보유 종목입니다.
주목할 만한 것은 애플과 뱅크오브아메리카(Bank of America) 주식의 모든 매각 와중에도 버크셔는 단순히 현금을 유지하고 있다는 점입니다. 새로운 회사에서 큰 투자를 하고 있지는 않습니다. 최근 울타 뷰티(Ulta Beauty)를 포트폴리오에 추가했지만, 대부분의 경우 버크셔는 다른 주식의 주식을 매입하지 않고 있습니다. 이는 버핏이 지금 당장 엄청난 매수 기회를 못하고 있다는 신호일 수 있는데, 아마도 밸류에이션이 너무 부풀려졌기 때문일 수 있습니다.
COVID-19의 출현으로 인해 시장이 이례적이었던 2020년을 제외하면 S&P 500 지수는 현재 상당히 높은 밸류에이션에서 거래되고 있는 것으로 보입니다. 만약 그렇지 않았다면, 버핏은 그 많은 현금을 가지고 더 많은 주식을 사들일 것이라고 예상했을 것입니다.
투자자는 주식을 선택할 때 밸류에이션을 무시해서는 안 됩니다.
기업의 장기 전망에 대해 낙관적이라고 해서 밸류에이션을 무시해야 한다는 의미는 아닙니다. 높은 프리미엄으로 거래되는 주식은 투자자가 이미 많은 미래 성장을 지불하고 가치에 반영했기 때문에 좋은 투자 수익을 얻는 데 시간이 걸린다는 것을 의미할 수 있습니다. 또한 높은 프리미엄으로 거래되는 주식에 수반되는 최소한의 안전 마진이 있습니다.
투자자들은 주식 매입을 결정하기 전에 시장 타이밍을 맞추거나 버크셔가 큰 움직임을 보일 때까지 기다려서는 안 됩니다. 그러나 포트폴리오에 주식을 추가하기 전에 주식에 대해 지불할 수 있는 프리미엄을 고려하는 것이 현명하고 가치가 있습니다. 과도하게 보인다면 해당 투자를 매수하는 것보다 관심 목록에 넣는 것이 더 나을 수 있습니다.
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Warren Buffett Is Selling Stocks and Loading Up on Cash. Is That a Red Flag for Investors?
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