3월 고용 보고서와 금리 인하 영향에 대한 경제학자 분석

3월 미국 노동시장이 과열 양상을 보여주면서 예상치를 웃도는 303,000명의 비농업 고용이 추가되어 예상치인 212,000명을 상회했습니다.

이는 10개월 만에 최고치로 2023년 5월 이후 가장 높은 수치이며 실업률이 3.9%에서 3.8%로 소폭 하락한 것과 함께 발생했습니다.

 

이 강력한 보고서는 연준의 금리 인하에 대한 희망을 무너뜨렸고, 연준 의장들의 매파적 발언으로 인해 투자자들의 기대는 더욱 약화되었습니다.

 

실업률이 2년래 최고치에서 예상외로 하락하고 임금이 상승할 것으로 예상됨에 따라 노동시장이 타이트하다는 신호로 인해 연준의 즉각적인 금리인하에 대한 입장이 약해질 것으로 보입니다.

 

3월 일자리 보고서는 경제학자들과 시장 분석가들로부터 다양한 반응을 이끌어냈습니다.

 

블룸버그가 선정한 2023년 최고의 금리 예측가로 꼽히는 RSM US LLP의 수석 이코노미스트인 조셉 브루수엘라스(Joseph Brusuelas)는 이번 보고서의 정책적 시사점을 조명했다.

임금 상승률이 둔화되고 고용 증가세가 둔화됨에 따라, 브루수엘라스는 PCE 디플레이터가 계속 개선되고 있다는 점을 감안할 때 연준이 제약적인 정책금리를 완화할 것으로 보고 있습니다.

 

"미국 고용 보고서 정책 시사점: 임금 상승률이 4.3%에서 4.1%로 둔화되는 반면, 탑라인 고용은 평균 303K-276K 3개월 평균 및 244K 6개월 평균 증가세를 보임에 따라, 연준은 PCE 디플레이터가 지속적으로 개선될 때까지 제약적인 정책금리를 완화할 수 있습니다."

— 조셉 브루수엘라스(@joebrusuelas) April 5, 2024

 

브루수엘라스 총재는 검토 노트에서 불필요한 경기 둔화와 실업률 급증을 막기 위한 정책을 수립할 때 노동 공급의 증가와 생산성 증가를 인정하는 것이 중요하다고 강조했습니다.

 

3월 일자리 보고서는 "미국 예외주의"를 강조하며, 지난 3개월 동안 평균 276,000개의 일자리가 지속적으로 증가하면서 다른 국가들에 비해 미국의 우수한 경제 성과를 보여줍니다.

이러한 추세는 낮은 실업률과 안정적인 인플레이션을 특징으로 하는 "3-2 조건"으로 알려진 우호적인 경제 상황과 일치하며, 견실한 성장과 물가 안정을 위한 조건을 조성합니다.

 

인디펜던트 어드바이저 얼라이언스(Independent Advisor Alliance)의 최고투자책임자(CIO)인 크리스 자카렐리(Chris Zaccarelli)에 따르면, 3월의 "폭발적인 일자리 수치"는 지속적인 경제 강세를 나타내며 소비자 지출이 단기적으로 안정적으로 유지될 가능성이 있음을 시사합니다.

그러나 그는 이 좋은 소식은 채권 시장에 나쁜 소식이라고 말했습니다.

이는 연준이 금리를 더 일찍 그리고 더 자주 인하할 가능성을 줄여 첫 번째 금리 인하를 7월로 연기할 가능성이 있습니다.

그럼에도 불구하고 이러한 상황은 소비자 지출과 기업 이익에 대한 투자자의 집중이 주가를 상승시킬 수 있다는 점을 감안할 때 주식 시장에 좋은 징조일 수 있습니다.

 

커먼웰스 파이낸셜 네트워크(Commonwealth Financial Network)의 수석 주식 전략가인 롭 스웽키(Rob Swanke)는 6월 금리 인하 기대치가 60% 안팎에 머물 것으로 보고 있다.

그는 "경제활동참가율이 높아지고 평균 근로시간이 증가해 인플레이션을 유발하지 않으면서 실질소득과 경제지출을 늘리는 데 도움이 될 수 있다"라고 말했습니다.

전반적으로 스웽키는 이 보고서가 경제에 대한 자신감을 높여줄 것으로 보고 있다.

 

LPL 파이낸셜의 수석 이코노미스트인 제프리 로치(Jeffrey Roach)는 건설 부문의 강력한 일자리 증가는 "낮은 재고 속에서 신규 주택에 대한 수요" 때문이라고 분석했습니다. 로치에 따르면, 연준이 6월에 금리를 인하할 가능성은 50%를 넘어섰지만, 트레이더들은 유럽중앙은행(ECB)이 연준보다 먼저 금리를 인하할 가능성을 고려해야 한다.

로치는 투자자들에게 이 불확실성의 기간 동안 달러의 변동을 면밀히 모니터링하라고 조언했습니다.

 

LPL 파이낸셜의 수석 글로벌 전략가인 퀸시 크로스비(Quincy Krosby)는 이 수치가 연준의 목표를 복잡하게 만들고 있다고 보고 있습니다. 헤드라인 수치는 문제를 제시하지만 평균 시간당 임금은 어느 정도 명확성을 제공한다고 Krosby는 말합니다.

실업률이 3.8%로 하락했음에도 불구하고 인플레이션 추세를 평가하는 데 중요한 시간당 임금이 소폭 하락하면서 주식선물은 긍정적으로 나타났으나 2년물 국채수익률과 10년물 국채수익률은 상승했습니다. 크로스비 총재는 이 보고서가 연준의 입장을 강화하고 있다면서 인플레이션 하락을 보여주는 데이터가 효과를 발휘하려면 가속화돼야 한다고 강조했습니다.

 

 

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