금리 인하는 더 이상 시장에게 큰 이벤트가 아니다?

현재 시장의 모든 초점은 연방준비제도(Fed·연준)에 쏠려 있음

하지만, 실제로 증시를 움직일 수 있는 소식은 다음 달에나 나올 것

 

시장에서는 연준이 수요일에 연방기금 금리를 0.5% 인하할 것으로 예상

인플레이션율이 명백히 하락하고 있으므로 연준이 미국 경제의 확장을 유지하기 위해 조치를 취하는 것이 합리적

S&P 500 지수가 올해 들어 19% 상승해 사상 최고치에 근접한 수준에서 거래되고 있는 이유

투자자들이 이미 연준의 금리 인하를 예상하고 있기 때문에 금리 인하가 상당한 상승을 이끌어낼 가능성은 낮음

 

금리 인하 폭에 관계없이 투자자들은 경제에 대해 확신하고 있으며 금리가 더 오르지 않을 것이라고 확신하고 있음

따라서 주식시장에게 연준의 발표는 큰 사건이 아닐 수 있음

 

S&P 500의 높은 밸류에이션과 성장, 이익, 금리의 섬세한 균형을 반영하여

현재 주식 수준을 유지하기 위한 완벽한 경제 상황이 필요

투자자들은 랠리가 너무 지나쳤을 가능성이 높다는 사실을 인정

S&P 500 지수는 현재 구성 기업들이 향후 12개월 동안 창출할 것으로 예상되는 총 수익의 21.2배에 거래

연준이 인플레이션과 싸우기 위해 공격적으로 금리를 인상하기 시작한 2022년 초 이후 가장 높은 수준

즉, 경제 데이터에서 기업 이익, 금리에 이르기까지 모든 것이 완벽하게 펼쳐져야 주식이 현재 수준을 유지할 수 있음

시장은 더 많은 경제 성장, 더 높은 이익, 더 낮은 금리라는 골디락스 조합을 반영하고 있음

(경제학에서 골디락스 경제는 적당한 경제 성장과 낮은 인플레이션을 유지하는 경제로, 시장 친화적인 통화 정책을 가능하게 함)

시장이 예상하는 만큼 실적을 끌어올릴 만큼 경제가 튼튼하다면 인플레이션이 회복되어 금리가 다시 상승할 수 있음

그렇게 되면 채권이 주식에 비해 더 경쟁력 있는 투자가 될 수 있으며, 이는 주가에 부담이 될 수 있음

실망스러운 실적이나 결과가 어떻게 나올지에 대한 우려

 

현재 경제 환경을 고려할 때 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 잠재적 수익 및 매출 성장률 하락에 대한 우려

기업이 실망스러운 실적을 발표하거나 향후 실적에 대한 우려가 있는 경우 주식 시장에 부정적인 영향

S&P 500의 예상 수익이 3% 감소하면 지수는 수익의 22배에 거래되며, 이는 수년 동안 볼 수 없었던 높은 배수

이로 인해 지수 값이 하락하여 배수가 해당 수준 이하로 유지될 가능성이 높음

S&P 500의 비금융 기업은 2025년에 6%가 조금 넘는 매출 성장률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 2005년 이후의 역사적 평균인 5%를 약간 상회하는 수치

고금리로 인해 소비자와 기업이 예산을 긴축하는 현재의 경제 상황을 고려할 때 평균 이상의 성장을 달성하기는 어려울 것으로 보임

 

경제 지표 약세, 매출 추정치 하향 조정 가능성, 고정 비용 및 매출 전망 감소로 인한

이익률 및 수익에 대한 잠재적 부정적 영향에 대한 우려

최근 경제 지표는 글로벌 씨티 경제 서프라이즈 지수에서 알 수 있듯이 예상보다 약세
팩트셋에 따르면 경제 활동이 부진했음에도 불구하고 올해와 내년 S&P 500 기업의 매출 기대치는

지난 3개월 동안 비교적 변동이 없음
매출 추정치가 하향 조정될 가능성이 높음
기업은 비용을 절감할 수 있는 유연성이 있지만, 감가상각비 및 차입금 이자와 같이 쉽게 삭감할 수 없는 고정 비용이 있음
수익 예측이 하향 조정되면 수익률과 수익 전망에 부정적인 영향
기업들이 3분기 실적을 발표하는 다음 달부터 기대치 재조정이 시작될 수 있음

3분기 실적은 수용 가능해 보이지만 경영진은 향후 잠재적인 수요 감소에 대해 경고할 수 있음

 

알파벳, 메타 플랫폼, 애플과 같은 주요 기업의 향후 수익 보고서가

시장 기대치와 잠재적 움직임에 대한 인사이트를 제공하는 데 중요

알파벳과 메타 플랫폼은 10월 말에 수익을 발표할 예정: 광고 지출에 대한 인사이트를 제공하여 마케터들이 소비자 수요가 더 강해질 것인지 아니면 약화될 것으로 예상
Apple은 11월 초에 3분기 실적을 발표할 예정:  가전제품 시장, 칩 제조업체 및 관련 비즈니스에 더 광범위한 영향
10월 실적 시즌까지는 주식 시장이 크게 움직일 이유가 없음

이 기간은 성장 궤도에 대한 명확성을 높이고 기대치를 얼마나 조정해야 하는지 결정하는 데 도움이 될 것임
10월 실적 시즌이 되면 성장 궤도에 대한 명확성을 얻고 기대치를 얼마나 낮출 필요가 있는지 파악할 수 있을 것

 

 

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원문 기사입니다.

Forget the Fed. This is the Stock Market’s Biggest Risk