주식 반등에도 경기 침체를 우려하는 이유

주요 내용

시장 회복: S&P 500 지수는 8월 5일 저점 대비 8% 이상 상승했지만 사상 최고치를 밑돌고 있습니다.
경기 민감주: 에너지 및 은행과 같이 경기 변화에 민감한 부문은 실적이 저조합니다.
기술 부문: 기술주가 인공지능의 발전에 힘입어 8월 5일 이후 거의 14% 상승하며 상승세를 주도했습니다.
경제 전망: 채권 시장은 2025년 6월까지 S&P 500 지수가 5400으로 하락할 것으로 예상되는 가운데 장기 인플레이션과 경제 성장이 진정될 것으로 예상하고 있습니다.

 

본문 내용

주식 시장이 약간의 회복세를 보이고 있지만, 금융시장이 여전히 경기 침체에 대한 상당한 우려를 가리키고 있다는 것을 투자자들은 주목해야 합니다.

S&P 500 지수는 지난 8월 5일 수개월래 최저치 대비 8% 이상 상승한 상태다. 실업률 상승을 포함한 데이터가 여전히 높은 금리와 상품 및 서비스 가격이 소비자 수요를 잠식함에 따라 경제 성장이 둔화되고 있음을 보여주면서 하락했습니다.

 

이를 상쇄하고 부분적인 회복을 가능하게 하는 것은 시장이 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성이 높다는 사실과 차입 비용이 2022년 중앙은행이 금리를 인상하기 시작한 이래 도달한 최고 수준보다 낮을 가능성이 높다는 사실 때문입니다.

이는 성장이 둔화되더라도 당분간 지속되는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

그러나 전망이 완전히 장밋빛인 것은 아닙니다.

첫째, S&P 500 지수는 여전히 고점 아래에 있기 때문에 아직 완전한 회복을 이루지 못했습니다. 5600선을 조금 넘긴 가격이지만, 7월 중순에 기록한 종가인 5667을 넘어서려면 아직 반등이 필요합니다.

둘째, 매출과 순이익이 있는 기업들 중 경기 변화에 가장 민감한 기업들, 즉 경기 민감주들의 주가가 저조한 성과를 보이고 있습니다. 에너지 섹터는 8월 5일 이후 한 자릿수로 1% 상승했는데, 이는 유가가 거의 꿈쩍도 하지 않았기 때문이며, 이는 그 자체로 수요에 대한 의구심의 신호입니다. 재료도 비슷한 금액 상승했습니다.

은행은 6% 미만 상승했습니다. 시장은 대출 수요와 투자 은행 및 합병 활동에 대해 우려하고 있습니다. 은행이 대출자에게 청구할 수 있는 금액을 억제하면서 장기금리가 크게 오르지 않을 수 있다는 기대감도 추가적인 고민거리입니다.

 

S&P 500 지수에 속한 제조업체 및 기타 산업주들은 광범위한 지수의 미니 랠리 동안 7% 미만의 상승률을 기록했습니다. 소매업체들은 지수보다 몇 퍼센트 포인트 덜 올랐습니다. 위에서 언급한 모든 경기민감 섹터들은 몇 달 동안 경제적으로 덜 민감한 섹터에 대해 저조한 성과를 보였습니다.

 

상승을 주도한 것은 기술주로, 8월 5일 이후 거의 14% 상승했다. 디지털 광고 회사, 소프트웨어 제공업체 및 칩 제조업체는 더 강력한 경제를 선호하지만, 상황이 좋지 않더라도 여전히 성장할 수 있는 많은 기회가 있습니다. 산업 전반에 걸쳐 거대 기술 기업들은 인공 지능을 사용하여 다양한 경쟁업체에 비해 입지를 강화하고 수익을 계속 늘릴 수 있는 위치를 차지하고 있으므로 이들의 실적 호조는 강력한 경제 전망의 신호가 아닙니다.

 

이에 따라 10년 만기 국채 수익률은 8월 5일 3.79%에서 3.77%로 하락했다. 그 이후로 때때로 상승했지만 그 상승세에서 도달한 고점은 계속 낮아지고 있습니다.

이는 채권 트레이더들이 장기적으로 인플레이션이 더 진정될 것으로 예상하고 있다는 신호이며, 최근 블룸버그 경제 서프라이즈 지수가 몇 년 만에 최저치로 떨어졌기 때문에 이는 합리적으로 보입니다. 연준의 임박한 단기 금리 인하가 경제에 더 강력한 수요를 부추겨 인플레이션을 높일 수는 있지만, 차입 비용은 여전히 2022년 초의 거의 제로 수준을 훨씬 상회하고 있습니다. 금리 인상이 인플레이션뿐만 아니라 소비자와 기업 지출에 미치는 완전한 효과는 때때로 펼쳐지기까지 몇 년이 걸립니다. 조만간 경기나 인플레이션이 급등하지 않을 것이라는 기대감이 채권시장에 반영되고 있습니다. 그것은 주식에 대한 경고 신호입니다.

 

역사적으로 경기민감주는 10년물 수익률이 하락할 때 상대적으로 저조한 성과를 내는 경우가 많았습니다. Morgan Stanley에 따르면 최근의 움직임이 패턴과 일치하지만, 핵심은 경기민감주가 지금과 같은 정도로 저조한 성과를 보일 때 S&P 500의 총 밸류에이션 수준이 하락하는 경향이 있다는 것입니다.

 

이 은행의 수석 미국 주식 전략가인 마이크 윌슨은 S&P 500 지수가 2025년 6월까지 최근 수준보다 거의 4% 낮은 5400에 그칠 것으로 예상합니다. 그는 이 지수가 구성 기업들이 향후 12개월 동안 창출할 것으로 예상되는 총 주당순이익의 19배로 거래될 것으로 보고 있으며, 이는 현재의 21배에서 감소한 것입니다.

그렇다고 투자자들이 주식을 팔아야 한다는 의미는 아닙니다. 더 이상 사지 마세요: 주가는 여전히 좋지 않은 경제를 반영하지 않고 있습니다.

 

 

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원문 기사입니다.

Stocks Are Rebounding. Why Markets Are Still Concerned About a Recession.